穆迪：予太古地产(01972.HK)拟发行高级无抵押人民币票据“A2”评级

久期财经讯，7月10日，穆迪授予太古地产有限公司（Swire Properties Limited，简称“太古地产”，01972.HK，A2 稳定）拟发行人民币计价高级无抵押票据“A2”评级，该票据由太古地产的全资子公司Swire Properties MTN Financing Limited发行，太古地产提供无条件不可撤销担保。

该票据将归属于Swire Properties MTN Financing Limited的40亿美元中期票据计划发行，该计划评级为“(P)A2”。

【资料图】

评级展望稳定。

太古地产计划将发行所得款项全部或部分用于融资或其绿色债券框架中规定的合格投资再融资。

评级理据

穆迪副总裁兼高级信贷官Stephanie Lau表示：“太古地产‘A2’发行人评级反映了该公司通过其优质的投资物业投资组合产生强劲且经常性现金流的能力，在中国香港特别行政区（Aa3 稳定）享有良好的特许经营权以及审慎的财务指标”。

与此同时，该评级因其在中国内地扩张带来的财务和执行风险，以及其母公司太古股份有限公司（Swire Pacific Limited，简称“太古股份公司”，00019.HK，00087.HK）较弱的信贷质量而受到影响。

穆迪预计，太古地产的年度调整后EBITDA将从2022年的85亿港元增至2023-24年的95亿至99亿港元。这一预测反映了（1）其新收购的投资物业的增量贡献；（2） 其中国内地投资组合的零售租金复苏；（3）中国香港特区的租金收入基本持平。

尽管如此，该机构预测，太古地产的调整后净债务/EBITDA将从2022年的3.6倍增至2023-24年的4.7倍至5.1倍，主要是由于其巨额的资本支出。同样，同期内其调整后的EBITDA/利息覆盖率将从10.0倍降至6.2倍-7.8倍左右。尽管如此，上述财务指标仍将该公司定于“A2”评级区间中。

穆迪预计，拟发行债券不会对太古地产的信用指标产生重大影响，因为该公司可能会将大部分收益用于现有债务的再融资。

可能导致评级上调或下调的因素

评级展望稳定反映出穆迪预期即太古地产将通过谨慎扩张维持审慎的财务策略，从而使其财务状况在未来12-18个月内基本保持稳健。

由于太古地产在内地持续扩张、其在香港特区再开发的资金需求以及与太古股份公司的密切联系，短期内上调评级可能性有限。

不过，若发生以下情况，穆迪可能会上调太古地产的评级：太古股份公司的评级获得上调；公司投资物业业务的收益持续增长，从而减少了房地产开发活动带来的波动。可能导致评级上调的财务指标包括：调整后净债务/EBITDA保持在3.0倍以下，EBITDA利息覆盖率持续超过6.5倍-7.0倍。

若发生以下情况，穆迪可能会下调太古地产的评级：如果太古地产增加其房地产开发活动；或者，其通过举债开展大量重大投资，并将损害其财务状况，从而使其调整后的净债务/EBITDA超过6.0倍，且EBITDA利息覆盖率持续低于4.5倍。

太古股份公司的评级被下调也将对太古地产的评级产生负面影响。

太古地产有限公司成立于1972年，是中国香港特区和中国内地混合用途主要商业地产的领先开发商、所有者和运营商。该公司于2012年在香港证券交易所上市。截至2022年12月底，就权益总建筑面积而言，该公司已有2410万平方英尺的投资物业和酒店竣工，以及处于在建物业或持有的未来待开发物业共580万平方英尺。

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